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冠農股份擬脫手信托計劃止損,設立方中航信托連踩雷能力存疑
摘要

業內專家向藍鯨保險介紹道,從業務風險防范上看,信托公司配資定增股票,還是要優選投資標的,同時可以爭取大股東的增信舉措。

近日,A股上市公司新疆冠農果茸股份有限公司(以下簡稱“冠農股份”,600251.SH)擬以掛牌方式,轉讓所持中航信托-天啟(2016)196號集合資金信托計劃(以下簡稱“天啟196號”)全部份額。轉讓原因,在于“天啟196號”配資的投資標的出現違約風險,導致冠農股份投資出現大幅賬面浮虧。

藍鯨保險梳理發現,不僅投資標的問題重重,信托計劃發起方中航信托自去年以來也屢度踩雷,雖然其表示僅承擔事物管理責任,但專家指出,其作為信托計劃的設立方,風控能力不足、項目追蹤意識不強等問題,難以回避。

冠農股份踩雷信托計劃,配資定增股票浮虧約2500萬

近日,冠農股份發布公告表示,因“天啟196號”出現較大賬面浮虧,為降低資產損失,冠農股份擬通過公開掛牌方式,轉讓其持有的“天啟196號”信托計劃全部份額。

據藍鯨保險了解,“天啟196號”信托計劃成立于2016年12月,期限5年,總規模13000萬份,認購價格1元/份額,募集資金13000萬元,優先級份額預期最高年收益率7%,劣后級份額預期最高年收益率4%。

冠農股份以自有資金11050萬元認購該信托產品,其中優先級份額8700萬份,劣后級份額2350萬份。彼時,為降低風險集中度,提高資金流動性,冠農股份將優先級份額中的5000萬信托收益權轉讓給寧夏銀行。

截至目前,冠農股份共計持有“天啟196號”信托計劃6050萬份額,其中優先級份額3700萬份,劣后級份額2350萬份。而這部分信托財產,主要用于受讓“華富資管-涌泉1號專項資產管理計劃”所持有的“華能信托-穩瀛1號集合資金信托計劃”(以下簡稱“穩瀛1號”)信托單位項下所享有的信托收益權,并根據投資顧問的指令投資于新農業、信息化等產業的非上市公司股權等相關產品。

標的選定,“穩瀛1號”通過投資其他信托計劃收益權,間接持有康得新復合材料集團股份有限公司(以下簡稱“康得新”,002450.SZ)2015年12月的三年期定增股票,該股票于2018年12月17日上市流通。

在此前提下,近期,康得新出現債券違約等一系列風險,對“天啟196號”造成影響,導致冠農股份出現較大賬面浮虧。

冠農股份在最新年報中提及,截至目前,已收到“天啟196號”累計分配收益共計737.21萬元。然而,通過對年末公允價值進行計算,“天啟196號”公允價值已縮減2589.19萬元。

“定增投資類信托是前兩年的熱門產品,主要在于當時股市行情好,收益有保障。這類產品的風險,在于受股市大行情影響較大,以及投資標的本身的經營情況的影響”,資深信托研究員袁吉偉向藍鯨保險分析道,“目前正是因為康得新出現了資金問題,才導致定增投資虧損”。

康得新“麻煩”纏身,流通股東屢現信托資金身影

再來看冠農股份通過信托產品配置的康得新,目前正面臨債券違約、證監局調查、股權、資產和銀行賬戶被凍結、公司股票交易實施其他風險警示等一系列風險。

據藍鯨保險了解,康得新在2018年4月20日發行2018年度第一期超短期融資券,發行金額10億元,期限270天,票面利率5.5%,到期日為2019年1月15日。然而,截至到期日,康得新未能實現足額10.4億元的本息兌付,構成實質違約。隨即,康得新公告坦言,其自2018年4季度以來,資金周轉出現暫時性困難。

此后,康得新又分別公告表示,無法按期兌付2018年年度第二期超短期融資券5億元規模本息、償付2017年度第一期中期票據應付5500萬元利息,以及其2020年到期的3億美元6%擔保債權的償付利息。

受債務違約影響,康得新及子公司部分資產被就地查封,涉及土地、房屋建筑物及部分機器設備。此外,證監會也對康得新進行立案調查。根據4月2日康得新最新披露的公告,監管部門仍在調查中,暫未給出結論性意見或決定。對于數度違約,康得新表示將加速回購,籌措資金。

受此前違規影響,康得新股價自1月中旬開始持續下跌,并在2月11日觸底達到3.98元/股,此后有所反彈,4月3日報收6.03元/股,較2018年12月17日冠農股份所持股份流通日,股價縮水3成。

不僅如此,康得新近期披露的2018年度業績快報也未能給其帶來利好消息。數據顯示,康得新2018年營收為96.51億元,同比縮減18.14%,營業利潤5.85億元,同比下滑約8成,經營活動凈現金流為20.27億元,縮減44.65%。且在2019年1季度,康得新預計虧損2.5億-4.3億元,與上年同期7.15億元凈利潤,差額明顯。

值得一提的是,藍鯨保險注意到,在冠農股份認購的定增股份流通前,根據同花順數據顯示,截至2018年3季度末,康得新前十大流通股東中,第5、7、9大股東均為信托項目,分別為“陜國投-鑫鑫向榮90號證券投資集合資金信托計劃”、“陜國投-鑫鑫向榮71號證券投資集合資金信托計劃”以及“華潤深國投信托有限公司-康得成長1號單一資金信托”,持流通股比例分別為1.86%、1.24%、1.06%。

據藍鯨保險了解,信托產品的投資者會根據不同的風險偏好,配置不同層級的產品以獲取不同層級的產品收益權。證券類資產投資回報較高,但相對風險也較高。

“與其他配資相比,信托計劃配置證券的風險點在于市場難以預估,且專業人才不足,信托公司運用大數據等手段識別和判斷投資風險的經驗尚淺”,經濟學家宋清輝向藍鯨保險介紹道。

中航信托屢屢踩雷,風控能力不足或難“托付”

“信托計劃投資者的風險偏好、投資經驗等均有所不同,信托公司進行配資時,需要注意風險防范”,據信托業內人士介紹,“尤其是在產品設計環節,應從源頭把控好可能發生的系統性風險,在產品運行中關注突發性風險”。

藍鯨保險注意到,此次冠農股份認購的信托計劃,由中航信托發起設立,而中航信托近兩年,接連踩雷,且“雷區”各有不同。

2017年末,中航信托與ST尤夫(002427.SZ)簽訂《貸款合同》,中航信托一次性向后者發放5.5億元貸款,用于收購江蘇智航新能源有限公司49%股權。值得一提的是,合同約定,如ST尤夫涉訴,中航信托有權提前宣布貸款到期并一次性收回貸款本息。

然而2018年1月以來,ST尤夫牽涉多起訴訟事件,股價一度出現27個跌停,其控股股東所持29.8%的股權也被司法凍結。2018年6月,中航信托向ST尤夫追索,但從ST尤夫目前資金流動情況來看,索賠難度不小。

2018年3月,江西省南昌高新技術產業開發區人民法院公布一起騙貸案,其中即涉及中航信托。據藍鯨保險了解,2014年,某城商行與中航信托簽訂資金信托合同,委托中航信托代為發放信托貸款。2015年4月,某公司為申請貸款,提供虛假負債表等材料,同時偽造印章、出具虛假確認函。在此前提下,中航信托向其提供的1.76億元貸款,僅在償還1800萬元后就未再履行還款計劃。

不僅如此,2018年永泰能源債權違約中,也出現中航信托的身影。中航信托表示,與永泰能源的信托項目僅存一筆,為“天順(2017)395號永泰能源單一資金信托”,為事物管理類信托,規模1.5億元。中航信托表示,“根據文件約定,中航信托不承擔實質風險”。

事實上,“承擔事物管理責任”的說辭,在中航信托對于ST尤夫追索事項中,也有此表述。“證券類信托產品多為事物管理類業務,信托公司很少承擔主動管理責任”,袁吉偉對藍鯨保險分析稱,“從業務風險防范上看,還是要優選投資標的,同時可以爭取大股東的增信舉措”。

盡管僅承擔事物管理責任,但對于信托計劃的設立方,信托公司潛藏的問題難以回避,宋清輝分析稱,連續踩雷說明很多問題,如盡調工作不到位、風控能力不足、項目追蹤意識較弱等。(藍鯨保險 石雨 [email protected]

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